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L’effondrement de la crypto-monnaie indique une crise financière plus profonde

lundi 27 juin 2022, par Robert Paris

L’effondrement de la crypto-monnaie indique une crise financière plus profonde

Nick Beams - WSWS

La dernière semaine a été décrite comme le moment où le monde financier a changé – la chaîne d’affaires CNBC l’a décrite comme une « nouvelle réalité » – lorsqu’il est devenu évident que les banques centrales mondiales avaient l’intention de relever les taux d’intérêt, quoi qu’il arrive.

La principale mesure a été la décision de la Réserve fédérale américaine d’augmenter son taux d’intérêt directeur de 0,75 point de pourcentage, la plus forte augmentation depuis 1994, et ce n’est que le début.

La Banque d’Angleterre a relevé son taux pour la cinquième fois et prédit que le taux d’inflation au Royaume-Uni atteindrait 11 pour cent. Les petites banques centrales, telles que la Reserve Bank of Australia, ont indiqué que de nouvelles hausses de taux étaient à venir.

L’une des décisions les plus importantes a été celle de la Banque nationale suisse qui a relevé son taux directeur de 0,5 point de pourcentage. Auparavant, elle avait été l’un des plus fervents défenseurs du maintien des taux à des niveaux historiquement bas.

La raison officielle des hausses de taux est la nécessité de lutter contre l’inflation, mais les banques centrales sont bien conscientes que leurs actions ne réduiront pas les hausses de prix. Leur action concertée a un autre objectif. Alors que l’inflation atteint son plus haut niveau en quatre décennies, elle vise à réprimer les revendications salariales de la classe ouvrière dans le monde en provoquant une récession, si cela s’avère nécessaire.

Les hausses de taux d’intérêt ont entraîné une forte chute des marchés boursiers du monde entier, menés par Wall Street. L’indice boursier S&P 500 est en baisse d’environ 22 pour cent par rapport à son sommet précédent, et la chute du Dow Jones approche les 20 pour cent. L’indice NASDAQ, du secteur technologique et sensible aux taux d’intérêt, a chuté de plus de 30 pour cent, et certaines actions importantes ont chuté de plus de 50 pour cent par rapport à leurs sommets.

L’une des indications de l’instabilité croissante est la chute précipitée des crypto-monnaies et les décisions des négociants de suspendre les opérations en raison des conditions de marché turbulentes.

Le prêteur de crypto-monnaie Celsius Network, qui a provoqué une onde de choc sur le marché de la crypto la semaine dernière en suspendant les retraits, a déclaré qu’il « faudrait du temps » pour normaliser ses opérations. Mardi, dans un message de blogue, il a déclaré qu’il continuerait à travailler « avec les régulateurs et les responsables concernant cette pause et la détermination de notre entreprise à trouver une solution ». Mais il n’a fourni aucun détail.

Le chaos a commencé le mois dernier lorsque le soi-disant stablecoin TerraUSD, utilisé pour faciliter la transaction de crypto-monnaie en fournissant un lien vers le dollar américain, n’a pas réussi à maintenir la parité avec le dollar.

L’arrêt des retraits s’est étendu au-delà de Celsius. Vendredi, le prêteur crypto Babel Finance, basé à Hong Kong, a déclaré qu’il suspendait les retraits en raison d’une « pression de liquidité inhabituelle » et le fonds spéculatif crypto basé à Singapour Three Arrows n’a pas été en mesure de réaliser les appels de marge des prêteurs.

Mardi, l’échange de crypto-monnaie Hoo basé à Hong Kong, a interrompu les transactions qui menaçaient d’épuiser ses fonds. Il a déclaré qu’il tentait de reconfigurer ses actifs à moyen et long terme de manière « ordonnée et raisonnable ».

Par le passé, les fluctuations et les convulsions du marché de la crypto-monnaie étaient considérées comme quelque peu isolées du marché des actions et du système financier au sens large. C’était généralement le cas dans la période précédant la pandémie de COVID-19.

Dans un commentaire publié dans l’Australian Financial Review, la chroniqueuse Karen Maley a attiré l’attention sur une analyse d’un membre du personnel du Fonds monétaire international publiée en janvier qui soulignait la corrélation croissante entre la crypto-monnaie et les marchés boursiers.

En réponse à la chute du bitcoin à moins de 20.000 $ au cours du week-end – contre près de 70.000 $ en novembre, tandis que l’on prévoyait qu’il passerait même à 100.000 $ – elle a écrit que les investisseurs plus conservateurs « pourraient se féliciter discrètement de leur sagacité à ne pas succomber au la folie des cryptos. Mais leur suffisance est peut-être prématurée. En effet, la forte baisse du prix du bitcoin va inévitablement secouer les marchés boursiers mondiaux. »

Selon la note de recherche du FMI intitulée Cryptic Connections, « l’analyse suggère que les marchés de la crypto-monnaie et des actions sont devenus de plus en plus interconnectés dans les économies au fil du temps ».

La note de recherche détaillait l’expansion extraordinaire du marché de la crypto-monnaie, notamment à la suite des opérations de sauvetage lancées par les grandes banques centrales en réponse à la crise de mars 2020 au début de la pandémie.

« Lancée en 2009, explique la note, la capitalisation boursière totale des actifs de crypto-monnaie a augmenté de façon exponentielle, passant de moins de 20 milliards de dollars en janvier 2017 à plus de 3000 milliards de dollars en novembre 2021. Une grande partie de cette augmentation s’est produite pendant la pandémie de COVID-19 alors que la transaction des actifs de crypto-monnaie a connu une accélération, entraînant une multiplication par vingt de la capitalisation boursière des actifs de crypto-monnaie entre mars 2020 et novembre 2021. »

L’étude du FMI a révélé qu’en septembre 2021, deux principales crypto-monnaies, le bitcoin et l’éther, « se classaient parmi les principaux actifs échangés au monde, en concurrence avec la capitalisation boursière de certaines des plus grandes entreprises du monde ».

Alors que les risques liés à la crypto-monnaie étaient jugés minimes jusqu’à il y a quelques années, « leur adoption généralisée pourrait poser des risques pour la stabilité financière compte tenu de leurs prix très volatils, de l’utilisation croissante de l’effet de levier dans leurs transactions et des expositions directes et indirectes des institutions financières à des risques liés à ces actifs. En raison de la nature relativement non réglementée de l’écosystème de la crypto-monnaie, toute perturbation importante des conditions financières entraînée par la volatilité des prix de la crypto-monnaie pourrait potentiellement échapper largement au contrôle des banques centrales et des autorités de réglementation ».

Les résultats de la recherche, selon la note du FMI, « suggèrent que l’interconnexion entre les marchés de la crypto-monnaie et des actions a considérablement augmenté au cours de la période 2017-2021 ».

Le bitcoin et le stablecoin tether ont à eux deux représenté environ 19 à 23 pour cent de la variation de la volatilité des principaux marchés boursiers mondiaux et environ 12 à 17 pour cent des variations de leur rendement dans ce qu’il a appelé la « période post-pandémique ». Les effets de propagation sont allés dans les deux sens, des actifs de crypto-monnaie aux marchés boursiers et vice versa. Les actifs de crypto-monnaie ne pourraient plus être considérés comme une classe d’actifs marginale et « pourraient poser des risques pour la stabilité financière en raison de leur extrême volatilité de prix ».

Le mouvement des prix du bitcoin était associé à une part non négligeable de la variation des prix des actions américaines, représentant environ un sixième de la volatilité des prix des actions américaines et environ un dixième de la variation des rendements des actions américaines.

Le FMI a qualifié ces résultats de « tout à fait remarquables » étant donné qu’il y a cinq ans, « la contribution des actifs de crypto-monnaie à l’explication des variations des marchés boursiers américains était d’un pour cent au plus et suggère une intégration significative des marchés des actifs de crypto-monnaie, très probablement en raison de l’adoption accrue des actifs de crypto-monnaie par les investisseurs particuliers et institutionnels ».

L’effondrement crypto a également attiré l’attention de l’économiste universitaire Robert Reich, le secrétaire au Travail de la première administration Clinton.

Il a qualifié les marchés de la crypto-monnaie de système de Ponzi qui s’effondrait maintenant, citant les propos du chef de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, qui a affirmé que les « fraudes, les escroqueries et les abus étaient répandus » dans les investissements de crypto-monnaie.

« Il n’y a pas de normes de gestion des risques ou de réserves de capital. Il n’y a pas d’exigences de transparence. Les investisseurs ne savent souvent pas comment leur argent est géré. Les dépôts ne sont pas assurés. Nous sommes de retour aux finances du Far West des années 1920 », a écrit Reich.

Mais comme toujours avec Reich et d’autres réformateurs potentiels du système capitaliste, il n’y a aucune explication de la dynamique objective sous-jacente qui a conduit à l’intégration croissante de la criminalité au centre même du système financier. Reich a simplement affirmé que dans les années 1980, « l’Amérique a oublié le traumatisme financier de 1929 ».

En réponse, Reich a appelé à une réglementation accrue du monde de la crypto-monnaie. Mais ce faisant, il a révélé la faillite même de cette perspective limitée, pointant du doigt les portes tournantes qui existent entre le système financier et les organismes de réglementation qui sont censés le contrôler.

Il a noté que l’industrie de la crypto-monnaie avait embauché « des dizaines d’anciens responsables et régulateurs gouvernementaux » pour faire du lobbying à son compte contre les contrôles. Ceux-ci comprenaient « trois anciens présidents de la Securities and Exchange Commission, trois anciens présidents de la Commodities Futures Trading Commission, trois anciens sénateurs américains, un ancien chef de cabinet de la Maison-Blanche et l’ancien président de la Federal Deposit Insurance Corporation ».

L’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers conseille une société d’investissement en crypto-monnaie et siège au conseil d’administration d’une société de technologie financière qui investit dans les systèmes de paiement en crypto-monnaie.

L’agitation croissante dans le système financier et de la crypto-monnaie n’est pas le résultat d’un oubli mais trouve sa source dans la réponse des gouvernements et des banques centrales à l’aggravation de la crise du système capitaliste.

Au cours de la dernière période, en commençant par le krach boursier de 1987 et en s’intensifiant après la crise de 2008, les autorités financières ont injecté encore plus d’argent comme la « solution » aux tempêtes de plus en plus violentes.

Mais l’effet de ces mesures n’a été que de créer les conditions d’une réémergence de la crise à un niveau plus intense. Cette dynamique essentielle est à nouveau à l’œuvre alors que les banques centrales agissent pour faire face à la flambée de l’inflation que leurs politiques antérieures ont créée.La principale mesure a été la décision de la Réserve fédérale américaine d’augmenter son taux d’intérêt directeur de 0,75 point de pourcentage, la plus forte augmentation depuis 1994, et ce n’est que le début.

La Banque d’Angleterre a relevé son taux pour la cinquième fois et prédit que le taux d’inflation au Royaume-Uni atteindrait 11 pour cent. Les petites banques centrales, telles que la Reserve Bank of Australia, ont indiqué que de nouvelles hausses de taux étaient à venir.

L’une des décisions les plus importantes a été celle de la Banque nationale suisse qui a relevé son taux directeur de 0,5 point de pourcentage. Auparavant, elle avait été l’un des plus fervents défenseurs du maintien des taux à des niveaux historiquement bas.

La raison officielle des hausses de taux est la nécessité de lutter contre l’inflation, mais les banques centrales sont bien conscientes que leurs actions ne réduiront pas les hausses de prix. Leur action concertée a un autre objectif. Alors que l’inflation atteint son plus haut niveau en quatre décennies, elle vise à réprimer les revendications salariales de la classe ouvrière dans le monde en provoquant une récession, si cela s’avère nécessaire.

Les hausses de taux d’intérêt ont entraîné une forte chute des marchés boursiers du monde entier, menés par Wall Street. L’indice boursier S&P 500 est en baisse d’environ 22 pour cent par rapport à son sommet précédent, et la chute du Dow Jones approche les 20 pour cent. L’indice NASDAQ, du secteur technologique et sensible aux taux d’intérêt, a chuté de plus de 30 pour cent, et certaines actions importantes ont chuté de plus de 50 pour cent par rapport à leurs sommets.

L’une des indications de l’instabilité croissante est la chute précipitée des crypto-monnaies et les décisions des négociants de suspendre les opérations en raison des conditions de marché turbulentes.

Le prêteur de crypto-monnaie Celsius Network, qui a provoqué une onde de choc sur le marché de la crypto la semaine dernière en suspendant les retraits, a déclaré qu’il « faudrait du temps » pour normaliser ses opérations. Mardi, dans un message de blogue, il a déclaré qu’il continuerait à travailler « avec les régulateurs et les responsables concernant cette pause et la détermination de notre entreprise à trouver une solution ». Mais il n’a fourni aucun détail.

Le chaos a commencé le mois dernier lorsque le soi-disant stablecoin TerraUSD, utilisé pour faciliter la transaction de crypto-monnaie en fournissant un lien vers le dollar américain, n’a pas réussi à maintenir la parité avec le dollar.

L’arrêt des retraits s’est étendu au-delà de Celsius. Vendredi, le prêteur crypto Babel Finance, basé à Hong Kong, a déclaré qu’il suspendait les retraits en raison d’une « pression de liquidité inhabituelle » et le fonds spéculatif crypto basé à Singapour Three Arrows n’a pas été en mesure de réaliser les appels de marge des prêteurs.

Mardi, l’échange de crypto-monnaie Hoo basé à Hong Kong, a interrompu les transactions qui menaçaient d’épuiser ses fonds. Il a déclaré qu’il tentait de reconfigurer ses actifs à moyen et long terme de manière « ordonnée et raisonnable ».

Par le passé, les fluctuations et les convulsions du marché de la crypto-monnaie étaient considérées comme quelque peu isolées du marché des actions et du système financier au sens large. C’était généralement le cas dans la période précédant la pandémie de COVID-19.

Dans un commentaire publié dans l’Australian Financial Review, la chroniqueuse Karen Maley a attiré l’attention sur une analyse d’un membre du personnel du Fonds monétaire international publiée en janvier qui soulignait la corrélation croissante entre la crypto-monnaie et les marchés boursiers.

En réponse à la chute du bitcoin à moins de 20.000 $ au cours du week-end – contre près de 70.000 $ en novembre, tandis que l’on prévoyait qu’il passerait même à 100.000 $ – elle a écrit que les investisseurs plus conservateurs « pourraient se féliciter discrètement de leur sagacité à ne pas succomber au la folie des cryptos. Mais leur suffisance est peut-être prématurée. En effet, la forte baisse du prix du bitcoin va inévitablement secouer les marchés boursiers mondiaux. »

Selon la note de recherche du FMI intitulée Cryptic Connections, « l’analyse suggère que les marchés de la crypto-monnaie et des actions sont devenus de plus en plus interconnectés dans les économies au fil du temps ».

La note de recherche détaillait l’expansion extraordinaire du marché de la crypto-monnaie, notamment à la suite des opérations de sauvetage lancées par les grandes banques centrales en réponse à la crise de mars 2020 au début de la pandémie.

« Lancée en 2009, explique la note, la capitalisation boursière totale des actifs de crypto-monnaie a augmenté de façon exponentielle, passant de moins de 20 milliards de dollars en janvier 2017 à plus de 3000 milliards de dollars en novembre 2021. Une grande partie de cette augmentation s’est produite pendant la pandémie de COVID-19 alors que la transaction des actifs de crypto-monnaie a connu une accélération, entraînant une multiplication par vingt de la capitalisation boursière des actifs de crypto-monnaie entre mars 2020 et novembre 2021. »

L’étude du FMI a révélé qu’en septembre 2021, deux principales crypto-monnaies, le bitcoin et l’éther, « se classaient parmi les principaux actifs échangés au monde, en concurrence avec la capitalisation boursière de certaines des plus grandes entreprises du monde ».

Alors que les risques liés à la crypto-monnaie étaient jugés minimes jusqu’à il y a quelques années, « leur adoption généralisée pourrait poser des risques pour la stabilité financière compte tenu de leurs prix très volatils, de l’utilisation croissante de l’effet de levier dans leurs transactions et des expositions directes et indirectes des institutions financières à des risques liés à ces actifs. En raison de la nature relativement non réglementée de l’écosystème de la crypto-monnaie, toute perturbation importante des conditions financières entraînée par la volatilité des prix de la crypto-monnaie pourrait potentiellement échapper largement au contrôle des banques centrales et des autorités de réglementation ».

Les résultats de la recherche, selon la note du FMI, « suggèrent que l’interconnexion entre les marchés de la crypto-monnaie et des actions a considérablement augmenté au cours de la période 2017-2021 ».

Le bitcoin et le stablecoin tether ont à eux deux représenté environ 19 à 23 pour cent de la variation de la volatilité des principaux marchés boursiers mondiaux et environ 12 à 17 pour cent des variations de leur rendement dans ce qu’il a appelé la « période post-pandémique ». Les effets de propagation sont allés dans les deux sens, des actifs de crypto-monnaie aux marchés boursiers et vice versa. Les actifs de crypto-monnaie ne pourraient plus être considérés comme une classe d’actifs marginale et « pourraient poser des risques pour la stabilité financière en raison de leur extrême volatilité de prix ».

Le mouvement des prix du bitcoin était associé à une part non négligeable de la variation des prix des actions américaines, représentant environ un sixième de la volatilité des prix des actions américaines et environ un dixième de la variation des rendements des actions américaines.

Le FMI a qualifié ces résultats de « tout à fait remarquables » étant donné qu’il y a cinq ans, « la contribution des actifs de crypto-monnaie à l’explication des variations des marchés boursiers américains était d’un pour cent au plus et suggère une intégration significative des marchés des actifs de crypto-monnaie, très probablement en raison de l’adoption accrue des actifs de crypto-monnaie par les investisseurs particuliers et institutionnels ».

L’effondrement crypto a également attiré l’attention de l’économiste universitaire Robert Reich, le secrétaire au Travail de la première administration Clinton.

Il a qualifié les marchés de la crypto-monnaie de système de Ponzi qui s’effondrait maintenant, citant les propos du chef de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, qui a affirmé que les « fraudes, les escroqueries et les abus étaient répandus » dans les investissements de crypto-monnaie.

« Il n’y a pas de normes de gestion des risques ou de réserves de capital. Il n’y a pas d’exigences de transparence. Les investisseurs ne savent souvent pas comment leur argent est géré. Les dépôts ne sont pas assurés. Nous sommes de retour aux finances du Far West des années 1920 », a écrit Reich.

Mais comme toujours avec Reich et d’autres réformateurs potentiels du système capitaliste, il n’y a aucune explication de la dynamique objective sous-jacente qui a conduit à l’intégration croissante de la criminalité au centre même du système financier. Reich a simplement affirmé que dans les années 1980, « l’Amérique a oublié le traumatisme financier de 1929 ».

En réponse, Reich a appelé à une réglementation accrue du monde de la crypto-monnaie. Mais ce faisant, il a révélé la faillite même de cette perspective limitée, pointant du doigt les portes tournantes qui existent entre le système financier et les organismes de réglementation qui sont censés le contrôler.

Il a noté que l’industrie de la crypto-monnaie avait embauché « des dizaines d’anciens responsables et régulateurs gouvernementaux » pour faire du lobbying à son compte contre les contrôles. Ceux-ci comprenaient « trois anciens présidents de la Securities and Exchange Commission, trois anciens présidents de la Commodities Futures Trading Commission, trois anciens sénateurs américains, un ancien chef de cabinet de la Maison-Blanche et l’ancien président de la Federal Deposit Insurance Corporation ».

L’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers conseille une société d’investissement en crypto-monnaie et siège au conseil d’administration d’une société de technologie financière qui investit dans les systèmes de paiement en crypto-monnaie.

L’agitation croissante dans le système financier et de la crypto-monnaie n’est pas le résultat d’un oubli mais trouve sa source dans la réponse des gouvernements et des banques centrales à l’aggravation de la crise du système capitaliste.

Au cours de la dernière période, en commençant par le krach boursier de 1987 et en s’intensifiant après la crise de 2008, les autorités financières ont injecté encore plus d’argent comme la « solution » aux tempêtes de plus en plus violentes.

Mais l’effet de ces mesures n’a été que de créer les conditions d’une réémergence de la crise à un niveau plus intense. Cette dynamique essentielle est à nouveau à l’œuvre alors que les banques centrales agissent pour faire face à la flambée de l’inflation que leurs politiques antérieures ont créée.

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